01 中国央行已连续5个月暂停增持黄金！

10月7日消息，据中国央行最新公布的数据显示，截至9 月，中国央行黄金储备7280万盎司，这与4 月、5 月、6 月、7 月和8 月持平。

换句话说，自2024年5月起，中国央行已连续五个月暂停增持黄金，黄金储备规模维持在7280万盎司水平，相当于2264.33吨，而此前央行曾连续18个月增持黄金，如下图所示：

（图为中国黄金储备数据-王爷说财经）

这一暂停增持的举措引起了市场的广泛关注。从市场环境来看，当前黄金价格处于历史高位。据相关数据显示，国际金价在近期不断刷新历史纪录，徘徊在高位区间。

02 中国央行为何暂停增持黄金储备？

2.1 黄金价格高位

国际黄金价格近年来持续攀升，并在高位区间震荡。

以 2024 年为例，7 月 5 日纽约黄金期货价格收于 2399.80 美元/盎司，涨幅显著，达到一个月内的峰值。

目前黄金价格仍处于历史高位，上周也是创出历史新高。

在这样的高金价背景下，购金溢价风险也随之上升。央行出于控制成本的考虑，适时调整增持策略，避免在金价高企时增加储备成本。

此外，王爷说财经还注意到，最新数据显示，中国央行连续 18 个月增持黄金后，在 2024 年 5 月暂停增持黄金，这一决策有助于央行更好地控制成本、优化外汇储备结构、降低风险，并为未来可能的市场变化预留空间。

2.2 政策调整考量

第二、中国央行暂停增持黄金可能是在给国内黄金投资市场“降温”，避免普通投资者盲目跟风投资。

此外，这也反映了央行对当前经济形势的审慎态度和对未来经济走向的多重考虑。

在当前经济形势下，央行需要综合考虑各种因素，确保外汇储备的安全与稳定。

从宏观经济角度来看，央行的决策是基于对国内外经济形势的深入分析和判断。当前，全球经济前景不明朗，市场预期多变，央行需要谨慎应对潜在的市场风险。

同时，央行也需要考虑国内经济的发展需求，合理调整外汇储备结构，以实现资产的最优配置。

通过暂停增持黄金，央行可以引导市场理性投资，避免过度投机行为，维护金融市场的稳定。

对此，仲量联行大中华区首席经济学家——庞溟就表示，在此背景下，央行暂停增持黄金，反映了央行在调节优化国际储备组合结构、确保储备资产保值增值和收益、降低资产组合风险度与波动性等目标间寻求平衡。

尽管中国央行目前暂停增持黄金，但从长期来看，全球央行净购金态势或将持续。

世界黄金协会披露的数据显示，2024 年，各国央行通过国际货币基金组织和其他公开来源报告的最新数据显示，6 月份全球央行黄金净购买量为 12 吨，虽然与去年同期相比总购买量和销售量都有所下降，但购金态势仍在持续，新兴市场银行是购金和售金的主力军。

未来经济和地缘政治带来的不确定性，将成为影响黄金市场的重要因素。

在现有的国际政治经济格局的变迁下，全球央行购金行为仍将持续下去，特别是对于发展中经济体央行来说。

当前，全球经济前景不明朗，市场预期多变，地缘政治冲突不断，如中东地区的紧张局势，这些都增加了经济和地缘政治的不确定性。避险因素必将导致大量资金涌入黄金市场，为黄金价格提供支撑。

美联储降息带动实际利率下行，也将助力金价上升。

从黄金的定价逻辑来看，黄金作为一种贵金属商品，其价格由供给和需求共同决定，但由于黄金的年产量有限且产地分散，黄金的供给相对需求而言波动并不大，因此黄金价格主要由需求所主导。美联储降息将带动实际利率下行，降低持有非生息资产的机会成本，从而增加对黄金的需求。

虽然目前中国央行暂停增持黄金，但未来央行的决策仍将受到多种因素的影响。

一方面，央行需要综合考虑国内外经济形势、市场预期、地缘政治局势等因素，确保外汇储备的安全与稳定。

另一方面，央行也需要关注黄金市场的走势，合理调整外汇储备结构，以实现资产的最优配置。

所以，王爷说财经认为，尽管目前中国央行暂停增持黄金，但从长期来看，全球央行净购金态势或将持续。未来经济和地缘政治带来的不确定性以及美联储降息带动实际利率下行等因素，仍可能影响央行决策。

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